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“旅行社鼻祖”申请破产保护 复星旅文接盘胜算几何


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时间: 2019-10-17 00:23:05

复星旅行社“志在必得”的全球第一家旅行社托马斯·库克,终于达到了破产保护的地步。9月19日,复星旅游的相关官员今天在北京商专向记者证实,托马斯·库克已经正式向法院申请破产保护。据悉,根据相关程序,托马斯·库克债权人将于9月27日就一系列拟议安排进行表决,其中包括复星旅行社牵头的重组计划。业内人士认为,破产保护通常能让收购方在欧美市场更“高效”地赢得被收购企业。然而,即使收购能够如期完成,面对负债累累的托马斯·库克,复星旅游的资本和运营压力是不言而喻的,市场未来是否会平稳转型仍不得而知。

破产促进收购

裁员、商店关闭、出售航空业务上市……一度是欧洲旅游业象征的世界第一家旅行社托马斯·库克仍未能避免破产。虽然业界对托马斯·库克向法院申请破产保护充满担忧,甚至有人认为这可能会影响复星旅游的收购计划,但复星旅游相关负责人今天在北京商报告诉记者,这只是重组程序之一,相关事宜仍在进行中。

“在欧美国家,当地企业向法院申请破产。主要有两种情况。一是通过破产重组“复兴”。另一种是通过破产清算出售资产来偿还债务并完全退出市场。”中国社会科学院国际法研究所竞争法中心副主任兼秘书长黄金今天在北京商界对记者说,托马斯·库克申请破产保护的目的更有利于前者。

黄金认为,欧美企业向法院提出破产保护主要是因为现金流不足和无法经营。如果能够通过破产重组与债权人达成协议,将有利于企业的快速恢复。另一方面,对于有意收购破产企业的一方来说,被收购方申请破产保护反而是一个打开后续联系、促进重组和收购的“机会”。黄金解释说,一般而言,仅尽职调查可能无法使收购方充分了解被收购企业的债务风险,但在破产保护阶段,法院将让破产企业披露更多财务细节。

“更重要的是,法院的破产重组仍然是让收购方以更‘高效’的方式(即以相对较少的资金)利用收购案的重要手段。”黄金透露,近年来,当一些中国企业提出收购欧美企业或竞争对手时,对方会不愿意被收购。然而,在中国通过相对中性的投资银行或机构购买对方债券成为大债权人后,随着被收购企业进入破产重组过程,中国企业可以进入市场完成收购。一些专家直言,这次托马斯·库克向法院申请破产保护,也是为了给复星收购中航信增加更多筹码,加快重组步伐。

一个时代的结束

事实上,托马斯·库克的垮台不仅在欧美旅游市场引发了“地震”,也在世界各地的旅游企业中引发了叹息一些旅游业人士直言不讳地说,这家企业的破产在某种程度上意味着旅游业一个时代的结束。

公共信息显示,托马斯·库克成立于1841年,是英国乃至世界上最古老的旅游集团。它被公认为“世界上第一家旅行社”。

去年年初,托马斯·库克的市值超过25亿英镑,但仅在11个月内,该公司的市值就从20亿英镑降至5.5亿英镑。那一年,公司损失了1.63亿英镑。托马斯·库克首席执行官彼得·范卡修(peter fankhauser)也明确表示对该公司的表现感到失望,称该公司的亏损主要是由于去年持续炎热的天气以及夏季旺季交易时段的毛利率低于预期。

靖建智库创始人周祁鸣指出,近年来托马斯·库克的经营业绩一直在盈亏线上挣扎,资产负债率已经达到95%以上,这是极其危险的。2019年上半年,托马斯·库克的经营压力大幅增加,亏损近15亿英镑,其中商誉遭受11.5亿英镑的巨大减值。同期,公司资产负债率达到126.76%,突出了破产问题。

结果,托马斯·库克的股价也跌至低点。今年7月底,托马斯·库克在伦敦证券交易所的收盘价不超过每股5英镑。2015年,即使在低水平上,托马斯·库克的股价也接近每股100英镑,而在高点上超过了每股150英镑。在截至今年5月的财年,托马斯·库克已经三次发布盈利预警。花旗银行也在今年5月底将其股票降级为“出售”,甚至将其目标价格降至零。

我们能重振金招牌吗?

对托马斯·库克来说,复星旅游新闻这次带着一大笔钱出现,无异于一针强心剂。消息来源称复星旅游将向托马斯·库克注入至少4.5亿英镑。大约一个月前,复星旅行社的相关负责人今天也向北京商报记者透露了托马斯·库克收购的相关细节:“在谈判过程中,托马斯·库克提出了复星旅行社的重组计划,明确表示希望复星旅行社在托马斯·库克旅行社拥有控股权,在该航空公司拥有重要的少数股权。”

然而,经常伸出橄榄枝的托马斯·库克给复星带来了一个烫手山芋还是一个强大的新旅游引擎?

托马斯·库克管理不善,但作为世界知名品牌和现代旅游业的创始人,知识产权的巨大商业价值是不言而喻的周祁鸣说道。复星旅游显然也非常重视这一点。去年11月,复星集团和托马斯·库克成立了三亚托马斯·库克托梅库克旅行社,这是海南省第一家中外合资旅行社。此外,复星旅行社和托马斯·库克已经在上海设立了旅行社。今年1月,双方还就丽江和太仓两家酒店的开发签署了合作备忘录。复星旅行社(Fosun Travel)负责开发建设,合资旅行社thomas cook Tomai负责运营管理。

不过,周祁鸣也建议,如果复星旅游新闻能够让托马斯·库克拓展在中国的业务,并大幅提升自己的业绩,就可能在资本市场获得良好的投资回报。“但前提是托马斯·库克需要做出重大的业务和管理调整。因为从这些年越来越差的业绩来看,管理层的经营能力存在一定的问题。”

北京外国语大学中国文化与旅游产业研究院副教授吴丽云也表示,尽管托马斯·库克在全球旅游业仍有影响力,但仍很难预测该企业在中国竞争激烈的旅行社市场能给复星带来多大帮助。“对于像托马斯·库克这样对中国感兴趣或已经进入中国的国际旅游企业来说,现阶段本地化非常困难,他们在中国市场获得游客和资源的能力不如中国旅行社和在线旅行社,但这一弱点是决定他们在中国市场竞争力的重要基础。”

(责任编辑:李嘉玲)