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南财快评:LPR报价差异化充分说明降准并非“大水漫灌”


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时间: 2019-11-08 11:13:03

9月20日,一年生lpr品种报告为4.20%,比前一个8月20日下降了5个基点。5年以上品种报告为4.85%,与上次相同。

自央行9月6日宣布下调0.5个百分点以来,9月16日释放的8000亿元流动性下降。然而,本月到期的4,415亿美元贷款仅展期2,000亿美元,业务利率保持在3.30%不变。这表明,央行将部分用完全降低的资金取代mlf,并调整流动性工具的结构。

在这种背景下,虽然mlf利率没有下调,但下调略微降低了银行的资本成本,因此一年期lpr报价已小幅下调5个基点,将mlf的利差收窄至90个基点。这客观上反映了央行的量化调控,成功引导短期贷款的社会融资成本价格下调,实现了从“宽货币”向“宽信用”的转移。然而,超过5年的lpr优惠将保持不变,在此基础上定价的新个人住房贷款利率将保持稳定,这反映了房地产监管的基调。

目前,投资、消费和工业等经济数据在8月份集体走弱,表明国内经济下行压力加大,银行长期贷款风险增加。客观地说,需要更高的风险溢价来补偿。未来,需要释放更多的长期资金来引导lpr长期利率的下降趋势。

总体而言,央行9月份下调标准与多边基金(mlf)的结合有效地表明,下调标准并非“洪水泛滥”,而是可以转化为“精确监管”模式。此外,未能降低多边基金利率也为随后的货币政策留出了空间,以应对未来更复杂的局面。因此,lpr在未来仍有下降的空间。

(郑奎芳,中国建设银行金融市场部研究员)

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