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中粮糖业剥离亏损水泥资产聚焦食糖主业 机构认为糖市可望“由熊


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时间: 2019-12-02 14:52:45

中粮糖业正计划进一步将重心转移到制糖业。10月10日,公司宣布计划通过北京产权交易所上市转让新疆屯河水泥有限公司(以下简称屯河水泥)49%的股权。

《证券时报》E公司的一名记者发现,除了屯河水泥和一家番茄酱加工企业,其他子公司都与糖业有关。中粮糖业表示,由于屯河水泥通过公开上市出售,暂时无法确定交易对象以及是否构成关联交易,预计不会构成重大资产重组。

聚焦制糖业

数据显示,屯河水泥是2000年10月天山股份与中粮糖业的前身新疆屯河合资成立的,持股比例分别为51%和49%。此后,屯河水泥经历了股东两次增资,但两大股东的持股比例没有变化。

目前,屯河水泥拥有4000吨/日熟料水泥生产线,采用新型干法预分解生产工艺。主要产品有普通硅酸盐42.5水泥、42.5r水泥、高硫硅酸盐42.5水泥等。

近年来,受市场环境(新疆水泥产能过剩)、水泥行业移峰填谷政策以及新疆乌昌地区电石渣水泥的影响,屯河水泥生产中使用的原料熟料自2015年以来基本上来自外包,开窑企业生产的熟料较少,年熟料和水泥产量较低。

以2018年为例,屯河水泥的设计水泥产量为5000吨/天,但当年实际水泥产量为274830吨,产能利用率仅为15%左右。与此相关的是,屯河水泥去年的收入只有6.03亿元,亏损3.5亿元。今年上半年,屯河水泥继续亏损3001万元。

由于屯河水泥近年来一直亏损,对于中粮糖业来说,屯河水泥的亏损将减少其投资收益。如果转移成功完成,中粮糖业将停止出血点。

中粮糖业表示,此次转让将对上市公司的利润产生一定影响,但由于交易价格不确定,对公司利润的影响仍不确定,交易价格将根据实际交易情况进行计算。不过,记者注意到,根据资产法进行的评估结果,屯河水泥49%股权对应的评估值为3.84亿元。

值得一提的是,中粮糖业在公告中还强调,屯河水泥49%股权的转让是该公司完全剥离水泥业务、专注于糖业发展的需要。

记者发现,中粮糖业的主要子公司中,除屯河水泥外,其余都由中粮糖业控制。同时,在控股公司中,除了一家主要从事番茄酱加工的企业外,其他所有公司都主要从事制糖,所涉及的产品包括白糖、贸易糖和原糖。

此外,中粮糖业目前受中粮集团委托托管内蒙古中粮,受华富集团委托托管中粮集团及其关联企业(九桂酒有限公司除外)。这两家被管理的企业主要分别经营番茄酱和糖,自它们被管理以来,人们一直期望将它们注入上市公司。

该机构对糖市场持乐观态度。

中粮糖业是中国最大的糖生产商和贸易商之一。它在广西、云南和新疆等主要制糖地区经营设备精良、技术先进的加工厂。澳大利亚塔利糖业每年生产30万吨糖。河北唐山曹妃甸的炼糖能力为50万吨/年,辽宁营口的炼糖能力为100万吨/年。

然而,应该注意到,今年上半年,全球糖市场供过于求,国际糖价已跌至世界最低成本生产者的成本线,国内糖价因糖价政策等因素的影响而走低。

中粮糖业在2019年半年度报告中提到,在糖贸易和销售方面,随着糖价进一步下跌,产销领域的价格倒挂现象继续存在。与此同时,中粮糖业的子公司塔利糖业(tully Sugar)受到恶劣天气的影响,整体压榨进度缓慢,压榨量与同期生产相比相对较低。

今年上半年,中粮集团对母公司的营业收入和净利润分别下降了30%和40%以上。对此,中粮糖业也承认,其主要受到糖市场低迷的影响,糖销售和价格同比下降导致公司收入下降。

同样,另一家a股上市糖业公司圣南唐(ST Nantang)也提到了国内糖业市场的低糖价格。今年上半年,*圣南塘遭受了近5亿元的损失。该公司还建议投资者应充分关注由于糖价处于低位而导致的产品价格波动给公司经营成果带来的风险。

虽然国内食糖价格低迷在一定程度上影响了相关企业的表现,但记者注意到,今年以来,许多组织都表达了自己的观点,承诺2019/2020压榨季国际食糖价格有望进入上行通道。基于这一判断,国内糖价也有望上涨。

数据显示,中国的糖生产具有很强的周期性,生产周期约为5-6年。自2003年以来,糖价经历了三个完整的周期,一个从2003年8月至2008年10月,另一个从2008年10月至2014年9月,第三个从2014年9月至2019年1月。三轮上涨阶段,糖价分别上涨165.2%、191.7%和76.8%。

针对糖价趋势,太平洋证券提到,影响2019/2020压榨季全球糖供应的负面因素正在增加。大多数国家没有足够的动力来增加生产、增加库存减少和降低全球生产能力。包括美国农业部在内的许多机构也认为,2019/2020年压榨季节对全球糖供求的压力将会减轻。

华创证券表示,目前国内糖业鲜有新股,新一季尚未开始,国内糖价的操作区间整体上移。预计随着国际糖价进入上升通道,国内糖价也将向上共振。

从本组织的总体观点来看,2019/2020年压榨季节是全球产能从增加到减少的过渡期,糖市场预计将从熊转向牛。然而,太平洋证券也警告称,糖价的转折点和糖价的价格区间主要受印度和巴西的影响,糖市场的彻底逆转仍需要天气、政策、油价等诸多因素的配合。

资料来源:证券时报电子公司

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